其中，18Q2  单季收入514  亿，同比+30.2%，较Q1增速放缓3pcts；净利润72  亿元，同比+32.9%，较Q1  增速放缓6pcts。公司上半年表现优异主要受益于行业高景气以及外销高增长；二季度业绩增速放缓主要是受去年同期高基数，以及18Q2  零售均价整体环比下滑影响。中怡康数据显示，格力18Q2  均价环比-2%（行业均价环比-6.5%）。
        外销表现较好，下半年预计有望较快增长。产业在线数据显示，公司上半年空调内销1760  万台，同比+16%，零售额市占率为38.5%；外销930  万台，同比+17%，较行业平均增速高出11pcts，表现突出。中央空调方面，上半年根据暖通资讯，公司市占率达到17%，较17  年末提升1.6pcts，继续领跑行业。展望下半年，虽然空调行业销量增速或下降至0-5%，但公司作为龙头弱市抵抗力更强，并且当前库存合理，预计下半年增长较快。
        “毛利率-销售费用率”同比+1.6pcts，盈利能力略有提升。根据中怡康数据，公司空调上半年均价提升5.5%，超过行业均值的3.4%。但整体毛利率仅30%，同比-1.9pcts，其中空调毛利率同比-4pcts，预计与原材料价格维持高位和当期返利兑现有关。考虑公司特殊的销售返利政策影响，使用“毛利率-销售费用率”衡量盈利能力更为准确。其中，18H1  销售费用率为9%，较去年同期-3.5pcts，“毛利率-销售费用率”提升+1.6pcts，公司盈利能力反而略有提升。此外，上半年销售商品、提供劳务收到的现金流和购买商品、接受劳务支付的现金同比增速都大幅下滑，但经营活动现金流净值实现快速增长，受益于票据质押保证金减少。
        分红比例略低，坚定多元化布局。公司中报恢复分红，每10  股派6  元，对应18  年上半年利润而言分红率为28%，略低于预期。公司致力于打造核心技术，现在已经掌握除芯片以外的空调所有其他技术。考虑到芯片的重要性，以及公司每年数十亿元的进口额，公司会坚定推进自主空调芯片研发、设计。今年8  月，公司已经斥资10  亿元成立全资子公司“珠海零边界”，由董明珠担任董事长，格力总工程师、副总工程师等担任董事。目前，公司自主设计主芯片已经实现开始量产，预计明年就可以用到自家空调上面，高端变频芯片和主机芯片仍处研制进程，未来公司将向行业开放芯片供应。
        风险提示。宏观经济增速放缓；房地产周期性下行导致销量不达预期；原材料价格大幅上涨；渠道库存压力；汇率大幅波动。
        盈利预测及估值。考虑到公司上半年业绩高增长，上调公司2018/19/20  年EPS  预测至4.52/5.19/5.93  元（原预测为4.3/4.93/5.59  元，2017  年EPS为3.72  元）。当前价40.6  元，对应2018/19/20  年9/8/7  倍PE。公司上半年业绩表现较好，当前库存处于合理水平，全年业绩确定性较强。继续推荐，维持“买入”评级。