分季度看，Q1/Q2/Q3  营收同比增速分别为0.62%/0.11%/1.84%  ，  归母净利同比增速分别为116.56%/28.49%/49.03%。
        【点评】
        1）营收较上年同期略有增长，净利润大幅提升，盈利能力增强
        ①收入端：报告期内，公司实现营业收入63.69  亿元，同比增长0.90%，各板块营收与上年同期基本持平。②费用端：资金管理能力提升，费用持续下降。报告期内期间费用率为78.44%，同比下降1.82pct。
        2）酒店业绩表现优秀，景区业务经营稳健，投资收益大幅提升
        报告期内，公司实现归母净利润8.02  亿元，同比增长45.62%。其中，景区/酒店分别实现利润1.36  亿元/10.20  亿元，同比增长5.91%/40.06%。酒店业务板块中，如家酒店集团实现利润总额9.38  亿元，同比增长16.33%。
        3）如家经营状况良好，首旅保持稳定，经济型酒店增速较快
        酒店业务细分板块来看，如家酒店保持增长，首旅酒店经营稳定。从酒店类型上看，经济型酒店经营优于中高端酒店。
        4）品牌拓展持续推进，直营模式增速平稳，特许加盟持续扩张
        截止报告期末，公司酒店数量3,858  家（含境外1  家），客房间数387,251  间，新开店数量为156  家。
        5）产品结构不断优化，切入枢纽酒店市场，不断外延扩展业务
        6）盈利预测：预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.91/0.99/1.10元，对应PE  分别为16.8/15.5/14.0  倍。我们看好公司产品结构的持续优化和中端酒店的发展，给予“推荐”评级。
        风险提示:宏观经济下行风险；酒店加盟管理风险；酒店改造不及预期风险