前三季度公司非经常损益影响归母净利润1.37  亿元，其中三季度公司出售燕京饭店20%股权产生税前投资收益1.26  亿，影响归属母公司净利润9459  万元。
        如家酒店集团：营收表现持平，利润总额增速放缓
        前三季度如家实现营业收入53.36  亿元，同比增长0.7%，如家前三季度利润总额9.38  亿元，同比增长16.3%。分季度看，如家Q1/Q2/Q2  季度营业收入分别增长0.4%/-0.4%/0.2%，利润总额分别增长47.6%/19.7%/9.8%。
        成本费用控制良好，净利率提升3.9  个百分点
        前三季度公司净利率达到12.6%，同比提升3.9  个百分点。期间费用率78.4%，同比下降1.8  个百分点，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别下降1.3个/提升0.4/下降0.8  个百分点，销售费用下降是因为直营店数量减少以及成本优化，财务费用下降主要系公司通过良好的资金运作降低了财务费用。
        经营数据：三季度酒店扩张提速，RevPar  增长趋势不变
        三季度公司门店扩展加速，旗下酒店业态进一步丰富。截至三季报公司酒店合计3858  家，中端酒店610  家，占比15.8%。Q3  新开店156  家，较Q1、Q2季度新开店数84  家、135  家有所提升。
        RevPar  受基数影响增速环比回落，平均房价保持高增长。如家酒店Q3  季度RevPar  同比增长4.1%，较Q2(+5.6%)有所放缓，平均房价同比增长6.9%，相较Q2（+8.9%）回落，出租率下降2.3pct，与Q2  基本持平。如家成熟酒店Revpar  同比增长2.4%；平均房价和出租率同比增长4.6%/下降2.0pct。
        经济型酒店表现优于中高端。三季度如家经济型Revpar  160  元，同比增长1.7%，中高端酒店Revpar  263  元，同比下降4.6%。经济型和中高端同店RevPar  同比增速分别为2.4%和1.4%。
        投资建议：酒店龙头长期成长逻辑不变，维持“买入”评级
        前三季度公司业绩高增长，原因主要系酒店主业的盈利提升和大额投资收益贡献利润所致。经营方面，三季度受上年高基数和新开店数量较多等因素增长放缓，我们认为酒店行业向上长期趋势不变，酒店龙头未来的盈利能力提升来自直营店升级和加盟店规模扩张，公司成长前景依然值得看好。预计公司18-20年EPS  为0.89/1.07/1.29  元，对应PE  为17/14/12  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：宏观经济放缓影响酒店经营表现，中端酒店扩展进展不及预期，直营门店改造升级效果不及预期。