报告期内，公司实现营收  63.69  亿元，同比增长  0.90%；其中，酒店板块实现营收  60.41  亿元，同比增长  0.88%，如家和首旅存量酒店营收分别增长  0.71%和  2.20%；景区板块实现营收  3.28  亿元，同比增长  1.25%；公司实现利润总额  11.56  亿元，同比增长  34.95%，增量构成：1）酒店及景区业务业绩贡献增量利润总额  7,594  万元，2）偿还银行贷款节省财务费用，比上年同期增加利润总额  5,185  万元，3）加快资产处置，比上年同期增加利润总额  17,161万元；如家集团  18  前三季度实现营业收入  53.36  亿元，同比增长  0.71%，利润总额  93,759  万元，同比增长  16.33%，预计实现净利润  6.82  亿元，同比增长  18.77%，较上半年  36.75%显著放缓；从单季度数据来看，如家  18Q1/Q2/Q3  利润总额增速分别为  47.57%/19.68%/8.68%。
        全年开店有望超出年初规划，加盟和中高端占比持续提升。截止  18  年三季度末，公司酒店数量  3,858家（含境外  1  家），较年初增加  146  家，客房间数  387,251  间，较年初增加  2,508  间。公司  18  年前三季度新开店  375  家（Q1/Q2/Q3  分别为  84/135/156  家），净开店  146  家（Q1/Q2/Q3  分别为  21/55/70  家），其中如家新开店和净开店分别为  363  和  149  家；前三季度净开店  149  家，直营店-23  家，特许加盟店169  家；经济型-34  家（直营-51  家），中高端  107  家（直营  21  家），其他  73  家；如家直营店占比为  24.68%，较年初下降  0.53ppt；中高端酒店数量  610  家，占比  15.8%，客房间数  76,271  间，占总客房间数的  19.7%，较年初增加  2.3ppt；截止  18  三季度末，已签约未开业和正在签约店为  608  家，较年初增加  120  家。
        如家  18Q3  整体和同店  RevPAR  均较上半年放缓，入住率连续三个季度下滑。18Q3  无论是整体还是同店  RevPAR  增速均较此前放缓，同店入住率连续三个季度出现负增长，RevPAR  增长主要依赖于提价，但提价幅度在Q2提升后，出现放  缓  ，  创下今年以来最低单季增速；季度数据来看  ，17Q1/Q2/Q3/Q4/18Q1/Q2/Q3  整体  RevPAR  分别同增  4.5%/6.7%/8%/7.2%/4%/5.6%/4.1%，同店  RevPAR分别同增  2.90%/2.50%/4.90%/5.90%/6.50%/4.30%/2.4%。
        盈利预测及投资评级：在宏观经济增速放缓、去年高基数以及暑假延后、中秋错月以及台风等因素影响下，18Q3  经营数据较上半年放缓，如家同店入住率连续三个季度出现下滑，房价在  Q2  增速提升后再次出现放缓，后续同店的增长需要依赖于经济增速回暖以及行业格局持续优化；好的一面是，整体RevPAR  在房价上涨和中高端比例提升保持向上增长趋势，Q2/Q3  新开店和签约门店保持良好态势开店提速，直营店进入改造升级周期叠加中高端和加盟收入占比提升，净利率稳步提升，同时，悲观预期下，估值出现较大幅度调整，今年  Q4  有望淡季不淡，另，19  年北京将迎来为期  6  个月世界园艺博览会有望提振地区酒店业，我们下调公司  18-20  年盈利预测，预计  18-20  年  EPS  为  0.92/0.98/1.13  元，2018年  10  月  29  日收盘价对应的  PE  分别为  17/16/14  倍，