前三季度实现营收29.67亿元，同增  15.20%；归母净利为6.54  亿元，同增20.06%。并预告全年净利润变动区间0-30%，符合市场预期。考虑到地产销售端的压力，我们下调2018  年-2020  年EPS  至0.73（-0.05）、0.86（-0.10）、0.99（-0.16）元，维持目标价20.94  元。
        三季度零售端销售压力显现。2018  年Q3  营业收入10.80  亿元，同增10.02%，低于近5  个季度平均15-20%的水平；Q2  归母净利2.68  亿元，同增15.29%。我们判断Q3  收入增速略降低，一方面17Q3  基数较高；另一方面主营PPR  管受到近期地产销售压力影响，我们估计Q3  销量增幅近10%；工程业务增速较为稳定，PE、PVC  管件低基数影响带动销量增幅超过10%。
        成本压力期完美答卷，利润率逆市提升至历史新高。Q3  在原油价格大幅抬升背景下公司继续交出完美答卷，Q3  单季度毛利率49.48%，环比提升2.52  个百分点。三费把控得力，同比下降1.8  个百分点至19.81%（将研发费用加回管理费用），  Q3  净利率逆市同比提升环比分别提升1.19、2.06  个百分点至24.85%的历史最好盈利水平。
        经营质量进一步提升。公司在手现金7.75  亿元。资产负债率同比继续下降1.27  个百分点至21.59%。经营性净现金流为4.83  亿元，同比增长0.11  亿元，经营质量稳步提升。
        风险提示：原材料价格上涨，宏观经济下行