点评：
        工程业务稳增长，零售业务略承压。随工程业务推进及模式调整，公司工程端收入保持稳定增长，而零售端受地产影响更为明显，三季度增速较上半年有所放缓。我们认为随年底西安生产基地的投产，公司在周边区域的市场份额有望进入快速上升通道，零售业务增速回升可期。
        盈利稳定性持续，龙头定价能力显著。公司  Q3  单季度毛利率  49.48%，同比小幅下滑  0.54pct，环比回升  2.5pct。预计主要受益于  PPR  产品（主要是管件产品）提价、新产品推出等影响。我们认为在行业景气较低时期仍能将成本成功转嫁，体现公司强大的定价能力。Q3  单季度公司期间费用率同比下降1.8pct，最终净利率提升  1.2pct  至  24.85%，为历史同期最好水平，在地产后周期板块盈利能力普遍承压下，表现亮眼。
        营运能力优异，收益质量高位持续。公司三季度存货周转率  2.80  次，为上市以来同期最好水平，同时，加权  ROE19.4%，仅低于去年同期  0.2pct，为上市以来较好水平。可见虽面临一定的市场压力，公司的营运能力及收益质量都在稳步提高，发展情况十分健康。
        投资建议：塑料管道行业市场集中度低，公司  PPR  产品市场份额不足  10%，且渠道铺设地域性明显，看好中长期成长性。我们预计公司  2018-2020    年归母净利润分别为  9.7  亿元、11.4    亿元和  13.2  亿元，10  月  26  日收盘价对应市盈率为  18.3  倍、15.6  倍和  13.5  倍，持续看好。
        风险提示：地产市场下滑超预期、新品类拓展不及预期、精装整装等方式比例大幅快速提升