社融增速仍在下滑，投资者对于企业盈利增速下滑的时间和幅度仍然存在一定的分歧。
        三季报（预告）来看，A  股确认盈利增速进一步下滑的拐点
        A  股剔除金融三季报预告盈利增速22.7%，相对于中报的29.3%回落。其中，三季报盈利加速的板块主要分布在：必需消费品（农业综合、商业物业经营），部分偏上游周期品（金属制品、橡胶、化学纤维、包装印刷）以及部分TMT  细分行业（元件、电子制造、互联网传媒、计算机应用）。
        A  股估值处于底部区域，何时扩张取决于信用和改革
        A  股剔除金融石油石化的估值仅高于08  年10  月份的低点，已处于历史底部区域。周五央行副行长再提人民币汇率，守汇率使得短期中国的货币政策尚难更为宽松。A  股估值何时扩张主要取决于两个关键因素：信用何时企稳，减税降费等改革措施是否能有效降低A  股的股权风险溢价。
        偏股型公募基金仓位不轻，三季度加金融减消费
        偏股型公募基金三季报相对中报均小幅加仓，当前的股票持仓也都处于历史相对高位。（2）在偏股型+灵活配置型公募基金的股票持仓中，三季报可选消费和必需消费均小幅减仓、而金融板块明显加仓；（3）消费行业（食品饮料、医药生物、家用电器）的超配比例仍然偏高，而周期行业（银行、公用事业、建筑、非银、化工等）大多处于低配状态。
        水穷处阶段性企稳，配置大金融+必需消费细分行业
        维持“水穷处、候佳音”的判断，高级别领导人发言后A  股迎来阶段性企稳，建议从两条主线选择行业：（1）政策放松主线，政策底通常都从金融松起，从“政策底”到“市场底”的历史复盘中，有较高概率取得超额收益的大金融板块（银行、券商）；（2）三季报预告较好，与经济周期相关度不大且机构持仓较轻的必需消费（农林牧渔、零售）。短期股权质押流动性风险缓和，自下而上挖掘质押比例高但质地较好的标的。
        风险提示：中美贸易争端升级，企业三季报低于预期，信用传导不畅。