7  月13  日，美国商务部正式签发命令将公司及中兴康讯从《禁止出口人员清单》移除，公司得以迅速恢复全球业务及5G  技术研发测试，至暗时刻之后再起航。Q3  单季度实现营收193.32  亿元，同比下滑14.3%；净利润5.64  亿元，三季度实现环比扭亏，且毛利率达36.5%,环比提升1.1  个百分点。
        交易物业和股权改善现金流，长期稳定经营可期
        为实现解禁，公司付出了总计14  亿美元罚款，并将原有董事会及高管团队悉数更换。这直接导致公司现金流紧张，2018  年前三季度经营活动产生的现金流净额-102.23  亿元，同比下滑222.44%。为此，公司9  月就直接或间接持有的深圳南山区及龙岗区的土地和物业资产与深投控进行交易，目前深投控已支付首期款22  亿元人民币。另外，2月12.23  亿元协议转让中兴软创股权第一期款项也已到账，能一定程度上改善公司现金流状况，支持业务的恢复和5G  技术的研发。三季报同时预告全年亏损62~72  亿元，意味着四季度将继续实现盈利，我们认为美方再次断供可能性很低，公司有望迎来长期稳定经营阶段。
        战略聚焦5G  主赛道，第三阶段研发测试进度领先
        中兴战略聚焦5G  主赛道，持续投入研发，第三季度研发费用34.65亿元，同比上升37.47%。随业务同时恢复的是公司的5G  技术研发试验，截至目前中兴已完全赶上进度并实现领先，NSA  测试全部完成；SA  核心网测试也已完成，基站功能测试接近完成。禁令事件并未影响中兴作为5G  领先设备商的技术地位，有望分享5G  主设备盈利红利。
        投资建议：预计公司2018-2020  年营业收入848.01  亿元/1096.97  亿元/1429.68  亿元，每股收益-1.48  元/1.21  元/1.51  元，对应当前股价PE  为-11.8  倍/14.4  倍/11.6  倍，维持增持评级，目标价20  元。
        风险提示:5G  技术研发进展不及预期；海外业务市占率下滑。