同时公司预告第三季度将实现归母净利润0.24~10.24 亿元， 同比下降 36.46~98.50%。公司H1 停工约45 天（工作天数占比约25%），与营收减少27%基本吻合，主要是运营商网络和消费者业务下滑所致，政企业务逆势增长，国内市场表现好于海外。Q1 和Q2 三费（含研发）和资产减值损失环比下降，由于营收下滑较大导致Q2 三费占比环比+12pct，同时工程成本变动滞后，带来毛利率下滑2.3pct，两者导致营业亏损17.76亿元。加之支付10 亿美元（约￥65 亿）罚款，最终导致报告期利润总额亏损84.26 亿元。业绩预告Q3 实现盈利，考虑到Q3 仍有约15 天停业和终端库存处理损失，业绩超预期。
    业务稳步恢复，海外/终端业务有待观察，预计2019 年回归正轨，2020年实现增长。目前公司主业逐渐恢复，8 月生产任务达历史新高，研发仍在恢复，5G 外场测试已跟上进度保持第一梯队；国内业务恢复良好，国内运营商市场将成为盈利核心；国际业务有订单损失，终端业务在美占比较大，后续影响有待观察；公司在英国、澳大利亚等市场份额占比较小，相关贸易摩擦风险的影响很小。公司业绩预告披露三季度将开始盈利，预计2019 年将回归正轨，2020 年受益于5G 建设有望快速增长。
    聚焦5G 主航道持续研发投入，5G 核心竞争力不改。公司历年研发投入百亿占营收10%以上，禁运事件进一步逼迫公司聚焦5G 主航道和加大研发创新，预计将加快关键器件的研发和加强与业界芯片厂商的合作。目前公司专利资产超过7.2 万件，5G 专利2000 余件，成为70 多个国际标准化组织成员，有30 多名专家在其中担任重要职务，并与领先运营商成立了10 多个联合创新中心，牵头的5G 切片增强研究项目也在3 月获得立项。5G 时代公司核心竞争力不改，有望与运营商共同开拓增长新空间。
    风险提示。贸易制裁反复；经营恢复进度不及预期；5G 进展不及预期。
    盈利预测及估值。禁运事件虽然打乱公司正常经营、减少近期订单和影响海外/终端市场拓展，但是公司应对合理，通过战略聚焦5G 主航道并坚持5G 研发投入，携手供应链快速恢复产能，有望带动业绩快速回升，短期利空逐渐出尽，长期看好公司发展，调整2018-2020 年EPS 预测为-1.28/0.95/1.45 元（原预测-1.38/0.93/1.42 元），维持“买入”评级，上调目标价至23.02 元（原20.34 元），对应2019 年PE~24 倍。