相比上次目标价  35  元，本次下调幅度为  29.3%，下调主要因为公司受美国二次禁售影响，股价出现大幅波动，同时支付  10  亿美金罚款导致  2018  年出现较大亏损，调整后预测公司  2018-2020  年  EPS  为-0.99、1.23  和  1.47元（之前预测分别为  1.18、1.33、1.53  元）。采用  PB  估值法，给予2018  年  3.5  倍  PB，对应的目标价为  24.75  元。
        禁令事件导致中兴一季度业绩触底。今年  4  月  16  日中兴通讯被美商务部二次禁售，公司各项主营业务均受到很大的影响。中报显示，2018年上半年公司实现营业收入  394.34  亿元，同比减少  26.99%，归母净利润为-78.24  亿元，同比减少  441.24%。
        公司归母净利润减少主要由于禁售事件所致，目前各项经营已经恢复。公司业绩不佳主要由于公司支付  10  亿美元罚款，及由于公司主要经营活动无法进行导致的经营损失、预提损失所致。公司在  2018年  6  月  12  日发出公告，称已与  BIS  达成《替代的和解协议》，并在  8月召开股东会，宣告业务目前已完全恢复。
        今年第三季度业绩将扭亏为盈，未来持续向好。公司公告  2018  年Q3  单季度将实现归母净利润  0.24-10.24  亿元，表明各项业务开展顺利，有望填补前期丢失或推后的订单业务。5G  商用在即，5G  规模投资将给公司迎来营收及净利润的双升，有望重回主设备商第一梯队。
        风险提示：集采导致净利润增长乏力；贸易战带来行业不确定性风险。