点评：
        ※多重有利因素叠加，三季度业绩超市场预期。公司Q3  实现归母净利润1.91  亿，同比+145%，前三季度已实现归母净利润3.96亿，业绩大超市场预期，主要得益于以下三点：①小剪叉产能释放顺利，产品销量高速增长。公司三季度积极开拓国内外市场，且年产1.5  万台智能微型高空作业平台技改项目已于7  月正式投产，产能释放顺利，销量实现高速增长，预计Q3  整体销量增速50%以上，9  月份单月发货量创新高；②三季度涨价效应显现。在产品供不应求背景下，5  月1  号起，公司给美国市场提价8%，欧洲及其他市场提价5%-10%不等，6  月份只有少部分涨价订单发货，涨价效应主要体现在三季度。③汇率影响改善。公司产品出口占比较大，且出口销售收入以美元计价为主，三季度人民币贬值，公司汇兑收益增加，且在汇率有利影响，公司收入端将有明显增幅。
        ※公司采取多种措施积极应对，贸易战影响有限。①  已征税清单不受影响。6  月15  号公布的500  亿贸易清单，由于公司的报关单号不在其中，这部分不受影响。②潜在征税清单影响有限。7  月10  号发布的2000  亿清单，已于9  月24  日起正式征收10%的关税，这部分关税成本全部由客户承担，如果从2019  年1  月1  日起税率升至25%的话，公司将承担1/3  关税成本。③海外生产组装。由于美国CEMC  公司是一家具备生产能力的制造商，公司也可选择在海外组装生产。2018  年上半年公司海外收入占比达62%，其中美国市场在海外收入占比约40%，尽管公司出口占比较高，但中美贸易战打响后，公司采取多种措施积极应对，我们判断贸易战对公司影响有限。
        ※国内外需求旺盛，臂式产品有望成为新的亮点。①国内外需求旺盛。公司上半年销量合计1.25  万台，去年全年销量约1.7万台，上半年销量已达去年全年的七成，销量高增长标明下游需求仍比较旺盛。②臂式产品将成为公司新的利润增长点。公司目前臂式产能每年400-500  台，产能紧俏，与magni  开发的新臂式产品，产品性能更优，故障率更低，将于今年年底小批量试用，2019  年产能爬坡，2020  年大规模销售。我们判断公司2019  年随着臂式产品产能逐步释放，规模效应显现，毛利率会不断上升，臂式产品有望成为公司新的利润增长点。③全球更新需求低谷已过，进入新的增长周期，国内市场未来空间广阔。从行业角度来看，国内外需求保持旺盛。根据Terex  年报分析，2018-2020  年，全球高空作业平台市场受益更新换代需求启动将进入新的增长周期；国内市场目前处于导入期，经过测算，2017  年国内市场需求约1.5  万台，保有量约5.5  万台，美国保有量约50  万台，用建筑业增加值来对标美国的话，国内市场保有量有望达到40  万台，预计十三五期间行业增速不低于30%，公司作为行业龙头，增速将高于行业。
        ※  投资建议：预计公司  2018-2020  年归母净利分别为5.02、6.95  和10.36  亿元，同比增77%、38%和49%。对应  EPS  分别为2.03、2.81  和4.18  元，对应  PE  分别为23、16  和11  倍。维持强烈推荐评级。
        ※  风险提示：市场竞争激烈；美元贬值的风险。