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>> 国泰君安-浙江鼎力(603338)三季报点评:产能扩充叠加提价,利润增速创历史新高-181026
上传日期:   2018/10/26 大小:   339KB
格式:   pdf  共3页 来源:   国泰君安
评级:   增持 作者:   黄琨
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        投资要点:
        结论:公司预告前三季度归母净利润3.96亿,同增74%。Q3单季度归母净利1.91  亿,同增145%。即使扣除非经常性收益,Q3  单季度利润同比增长124%,创下历史最高增速,超预期。基于公司产品量价提升,且19年臂式项目继续贡献增量,上调公司18-20  年EPS  至2.00(+0.31)、2.55(+0.30)、3.27(+0.11)元/股,维持64.48  元目标价,维持“增持”评级。
        海内外需求共振,公司产品量价齐升:①从需求端看,就海外而言,17年公司在多地销售渠道改进,18  年前期布局开始放量,其中美国市场小剪叉增量需求尤为突出。供不应求背景下,部分产品有小幅提价。此外,由于出口销售收入以美元计价为主,人民币兑美元汇率贬值带来汇兑收益增加。就国内市场而言,18  年突破上海宏信,出货量持续增加,目前已基本覆盖全部头部租赁商;②从供给端看,公司年产1.5  台小剪叉技改项目7  月正式投产,产能释放顺利。展望19  年,预计臂式厂房19  年上半年设备进场调试,下半年开始大规模生产,未来两年有望再造一个鼎力。
        长期逻辑再梳理:海外受益整体回暖+份额提升,国内引领行业高速增长:①鼎力近年在海外表现亮眼,既受益于美国在内的海外市场自17  年底开始回暖,更多的是海外渠道梳理+品牌竞争力提升后,在多个海外市场的份额提升,未来还有广阔发展空间;②国内市场仍处于成长中前期,鼎力作为行业领跑者,引领行业向规范化、标准化发展。
        催化剂:人民币贬值带来汇兑收益增加
        风险因素:中美贸易摩擦的风险
 
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