货运方面，Q3单季货物发送量、到达量分别同降5.69%、0.07%，将拖累货运收入表现，"承运清算"模式下，承运人按全程计费取得运费收入，发送量对货运收入的影响将有所放大。  
        营业成本相对刚性，预计设备租赁、折旧、人工等成本同比有所回升    
        公司Q3单季营成同增9.02%，高于收入6.28%的增速，预计主要源于设备租赁、折旧、人工等成本同比增速有所回升。新清算办法下，向沿途其他路企支付的服务费用将导致设备租赁费用有所提高。此外，17H2在大修转回及其他固定资产购建影响下，固定资产新增27.53亿元，相比17H1的3.26亿元显著上升，相应对18H2带来折旧成本压力。  
        预收款项大幅提升，石牌东交储预计有序推进    
        本期预收款项增加5.7亿，主要源于获得持有待售资产预付款，预计与广州东石牌旧货场交储补偿款相关，公司土地综合开发值得继续期待。  
        盈利预测与投资建议    
        预计考虑公司客运将实现稳步增长，土地综合开发未来将贡献业绩增量。考虑成本表现相对刚性，货运收入有所回落，相应调整盈利预测如下：预计2018-2020年EPS分别为0.16、0.23、0.18元/股，土地资产价值在铁改推进下有望迎来向上重估，PB估值存在吸引力，给予"买入"评级。  
        风险提示：土地交储及土地开发进度不及预期；普客提价时间及幅度不及预期；经济下滑超预期，客货发送量下滑超预期。