加权平均资产收益率ROE 同增0.45pcts 至2.25%，毛利率同比提升1.3pcts 至10.9%。其中Q2 实现营收/净利润分别为46.5 亿/2.08 亿，同比增长13.4%/-8.0%。预计受春节错期的影响、Q1确保春运任务，部分维修推迟至Q2 引起成本费用同比增加。
    车辆置换和新清算贡献收入增量，成本端明显改善。受益2017 年9 月起增开2 列广州东至潮汕跨线动车组和部分广深城际替换大运能动车组CRH6A 型列车，上半年客运收入同增3.9%至40.1 亿，其中广深城际同增11.8%至13.7 亿，长途车微降1.2%至21.2 亿。铁路货运实行承运人清算，路网清算同比增长63.1%至19.1亿。上半年营业成本同增11.6%至84.9 亿，增速低于收入1.7pcts。较2017 年改善明显，主要受益工资福利成本增速恢复正常（5.2%）和五级修列车数量减少。预计上半年完成7 组列车五级修，维修及线路绿化费用同增35.8%至3.7 亿。受无形资产摊销及其他管理费用增加拖累，管理费用同增27.4%至1.4 亿。
    广州东货场开展项目前期，土地综合开发或超预期。2018 年4 月公司签署协议石牌旧货场交储获得一次性补偿13.0 亿，预计2019 年获得一次性的土地收益或贡献净利润8 亿~10 亿。8 月公司公告委托广铁置业开展广州东货场土地综合开发项目前期工作，当综合容积率≥2.5 方可支付服务费。地块为广州天河区永福路以东、濂泉西路以西地段，位于城市核心区，预计面积约10 万平米，盈利空间广阔。预计公司具有开发潜力土地总面积97.4 万平米，土地综合开发加速、或成为稳定利润增长点。
    期待普客提价提振业绩，中长期存在资产注入预期。普客运价23 年未调整，2017年11 月国家发改委关于《政府制定价格成本监审办法》修订发布会提到铁路普客成本监审进入起草最终监审报告阶段，成本监审落地有望为后续价格听证、最终调价奠定基础，普客提价窗口临近。考虑铁路普客票价为公路20%~47%，除1985年历史提价幅度均大于50%，假设铁路普客提价幅度30%~50%，预计年化净利润增厚约8.4 亿~14.0 亿元。作为铁路客运唯一上市平台且考虑大股东同业竞争承诺，未来广深港高铁(广深段)存在资产注入的可能，若优质资产注入有望增厚公司业绩。
    风险因素：土地开发进度不及预期、普客提价时间和幅度不及预期、资产注入的不确定性。
    盈利预测、估值及投资评级：广深城际收入显著提升，维修成本端有望改善，我们维持预测公司2018-2020 年EPS 分别为0.18、0.20、0.21 元（未考虑普客提价和交储土地收益影响）。2018 年铁路改革步伐加快，公司与改革多项主题相关有望率先获益；预计普客提价年化净利润增厚约8.4 亿~14.0 亿元，石牌货场交储补偿或贡献净利润8.0 亿~10 亿，铁路改革或显著增厚公司业绩。维持“买入”评级。