1 季度，公司收入快速增长且成本控制得当，导致营业收入增幅（13.2%）大幅高于营业成本（9.3%），毛利率同比增加3.1 个百分点。最终，公司1 季度实现归属净利润为4.5 亿元，同比增长57.9%，主要由于报告期内公司毛利较上期增加2.1 亿元。
    铁路市场化程度加深，静待改革红利释放。中铁总换届后，铁路市场化进程明显加速，行业边际变化较大：2017 年11 月，18 个铁路局首先完成公司制改革，部分路局增加房地产开发、广告经营等业务；2018年1 月，中铁总与深圳证券交易所签署战略合作协议，拟在铁路债转股、资产证券化、混合所有制改革等领域深化合作；2018 年4 月，中铁总通过北京产权交易所挂牌转让高铁WiFi 公司49%股权。基于此，我们认为，后续铁路改革红利有望逐步释放，铁路上市公司配置价值提升。
    广深铁路是铁路改革核心受益标的：一方面，由于普客运价20 多年没有调价，严重滞后于CPI 涨幅，运价改革有望加速。公司是A 股铁路客运相关度最高的标的，将是客运运价改革的最直接受益者：根据我们测算，若普客提价10%，公司归属净利润将提升20%以上。另一方面，根据招股说明书披露，公司共使用土地面积约1181 万平方米。2018年4 月，公司公告拟交储开发土地3.7 万平方米，预计增加公司净利润超过5.05 亿元。此次交储土地面积仅占总量的0.3%左右，后续土地可开发空间和利润提升空间依然较大，给公司带来价值重估机会。
    铁改看涨期权，重申“买入”评级。在铁路改革大背景下，公司将多方面受益于铁改，盈利弹性待现。考虑到公司土地交储的影响，上调公司2018-2020 年的EPS 至0.24 元、0.29 元和0.31 元，对应PE 为18、15 和14 倍。目前，广深铁路PB 估值为1.1 倍，且公司主业增长稳健，安全边际相对较高，重申“买入”评级。
    风险提示： 
    1. 高铁分流影响；
    2. 铁路改革推进不及预期。