2018H，公司实现营业收入同比增长13.3%（11.2 亿元），主要由于客运业务、路网清算及其他运输服务收入分别同比增长1.5 亿元和10.0 亿元。成本端，由于行业性工资上调、货运清算体制调整以及动车组五级修增加，公司工资及福利、设备租赁及服务费、维修及线路绿化费用分别同比增长1.5 亿元、6.8 亿元和0.7 亿元，带动营业成本同比增长8.8 亿元。最终，2018H公司实现毛利率10.9%，同比微涨1.3 个百分点，归属净利润为6.5 亿元，同比增长28.6%。净利润增长主要由于报告期内公司营业收入增长大于营业成本，公司毛利有所增厚。
    分业务来看，客运主业稳健增长，货运清算制度调整影响显著。客运业务方面，公司总发送量同比增长3.6%，客运收入同比增长3.9%。其中，由于增开2 对广州东-潮汕跨线动车组，城际列车客运量同比增长6.0%，贡献发送量和客运收入主要增量。货运业务方面，由于清算体制调整（分段计费模式改为承运制模式，货物通过和到达收入不再计入货运收入），导致货运业务收入整体同比下降3.0%。路网清算及其他运输服务业务方面，由于清算制度改为由承运企业取得全程货物运费进款（并相应向其他铁路企业支付清算费用），带来该业务收入大幅增长30.9%。
    2 季度盈利环比下滑明显。单2 季度来看，公司实现营业收入为46.5亿元，同比增加13.4%，毛利率同比下降0.5 个百分点至8.3%。最终，2018Q2 实现归属净利润2.1 亿，同比下降8.0%，2018Q1 为4.5 亿元，盈利环比下滑主要由于2 季度公司营业收入环比下降2.3 亿元。
    铁路改革核心受益标的，维持“买入”评级。公司是铁路客运核心标的，在铁路改革的大背景下，公司将多方面受益，盈利弹性待现。暂不考虑土地开发的影响，预计公司2018-2020 年的EPS 为0.18 元、0.22 元和0.25 元，对应PE 为22、17 和16 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 高铁分流影响、成本压力增加；
    2. 铁路改革推进不及预期。