畜禽料同步发力，千万吨饲料龙头奠定
        饲料业务表现突出，是为业绩稳定增长的基石：前三季度实现饲料销量789  万吨，同比增长25%；我们预计2018  年猪料/禽料/水产料销量分别可达250/530/300  万吨，公司迈入千万吨饲料企业行列。
        短期行业景气承压，加紧布局扩大份额
        饲料行业2018  年面临水产品价格低迷、非洲猪瘟疫情、禽养殖主养区迁移、大宗原材料价格急升、小企业资金压力增大等不良因素的影响。在此背景下公司主动让利以获取市场份额、同时由于产能受限，增速略有放缓。
        盈利预测与评级
        作为饲料行业的优质白马，海大集团尽管短期增速有所放缓、但我们预期全年销量与利润依旧增速稳健，是中长期配置的重点推荐标的；预计2018-2020  年归母净利润分别为14.0、17.1、22.3  亿元，按最新收盘价计算对应PE  为23、19、14  倍，  “买入”评级。
        风险提示
        自然灾害导致下游养殖大幅收缩，饲料需求不足；生猪养殖项目投建受到影响，出栏量不达预期；政治风险造成的海外业务受挫。