我们维持公司 2018-2020EPS 为0.88 元、1.13 元、1.31 元，维持 30.68 元目标价。
    我们认为，饲料行业未来将向“低成本+高质量”转型，并在此基础上向高品质饲料+差异化服务方向发展。在这两个阶段发展中，具有规模优势和研发实力的大型饲料企业将在第一阶段发展中受益，而具有完善产业链服务体系的公司将在第二阶段的发展中直接受益。
    从国际视野来看，正大集团无疑是饲料行业的标杆和领头羊，通过分析正大集团，我们发现，公司完善的产业链（包括生猪养殖、禽养殖及食品加工）和服务体系为客户服务奠定了基础，雄厚的科研实力为优质稳定产品提供了保障，从而为公司长期发展奠定了基础。
    海大集团通过产品与服务多方发力，奠定了未来持续高增长基础。公司不断进行饲料产业投入，奠定了提供高质量饲料的基础；而苗种、养殖、动保板块协同发展奠定了客户服务的基础。同时，公司始终以养殖户需求为导向，通过服务输出产业链价值，在业务拓展的同时实现了公司经营绩效与客户养殖效益的多方共赢。我们认为，公司未来发展将迈入新阶段。
    风险提示：
    环保禁养压力使生猪养殖开展受限；极端天气和疫病不利于饲料销售；原材料价格波动风险；水产新品种的市场养殖效果可能不及预期。