考虑到公司营业开支增速约为10%，因此净利润增速低于收入增速，单季度出现下滑。三季度公司二代胰岛素终端增速仍在15%左右的水平，单季度下滑与公司销售调整有关，预计四季度将恢复增长。
        季度波动是主动调整渠道库存所致，预计四季度恢复正常增速
        报表显示公司应收账款从中报的7.6  亿元降低到5.9  亿元，报表质量提升。预计终端库存从2  个月的水平回归到1  个月的合理水平。公司主动调整应收账款和渠道库存，导致单季度波动。我们认为三季度为一次性调整，四季度收入增长将回到15%的水平。
        三代胰岛素研发推进顺利
        公司三代胰岛素申报顺利推进，发补材料已提交，预计12  月到明年1  季度有望获批上市。假设三代胰岛素在明年一季度上市，我们预计2019  年有望贡献1  亿元销售收入。除此之外，公司战略布局四代超速效型胰岛素类似物（BC  Lispro）和胰岛素基础餐时组合（BC  Combo），研发也在顺利推进中。
        盈利预测与投资评级
        预计2018-2020  年，公司净利润分别为9.6  亿元、11.7  亿元、14.6  亿元，EPS  分别为0.47  元、0.57  元、0.71元，同比增长分别为14.9%、21.4%、25.1%。维持买入评价。