相比全年指引20%营收增长和30%净利润增长，公司三季度业绩出现短暂不达预期。
        由于公司渠道压货导致2018  年上半年应收账款高达7.6  亿元，为了消化渠道库存，释放销售端压力，公司采取一次性销售调整，渠道库存量由2  个月调整为1  个月。从而导致三季度负增长，预计第四季度该部分影响将消除。
        二代胰岛素预计四季度恢复正常，静待甘精胰岛素接力
        虽然从公司角度三季度负增长，但医院终端仍然保持15%增速，预计第四季度公司二代胰岛素恢复15%增速。甘精胰岛素补充资料完成并处于审评状态，预计2019  年一季度获批，全年贡献1  亿元收入。
        后续研发布局丰富，研发管线有序推进
        公司始终立足自主创新，以二代胰岛素为核心不断优化产品结构，先后布局1）胰岛素类似物：甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素和赖脯胰岛素四大类三代胰岛素；2）四代胰岛素：BC  Lispro  和BC  Combo；3）GLP-1  激动剂：利拉鲁肽和度拉鲁肽；4）DPP-4  抑制剂：曲格列汀和西格列汀。5）SGLT-2  抑制剂：恩格列净。报告期内，公司先后取得利拉鲁肽和重组赖脯胰岛素临床试验批件，后续研发有序推进。
        盈利预测：我们预计公司2018-2020  归母净利润分别为9.78  亿元、11.88  亿元、14.47  亿元，同比分别增长16.95%、21.46%、21.79%；公司2018-2020  年EPS  分别为0.48  元、0.58  元、0.70元，虽然二代胰岛素销售增速下滑，但三代胰岛素获批上市在即，维持“推荐”投资评级。
        风险提示：二代胰岛素销售不达预期；甘精胰岛素上市不达预期；四代胰岛素研发不达预期；管理层变动风险。