利拉鲁肽由丹麦诺和诺德公司研制，于2009  年7  月首先在欧盟上市，2010  年在美国上市，2011  年进入中国市场。自利拉鲁肽上市之日起，就成为了最畅销的GLP-1  受体激动剂，2017  年的全球销售额已达38.35  亿美元，在全球所有降糖药中排名第2  位。利拉鲁肽另外还有明显的减轻体重的作用，减肥药利拉鲁肽（商品名：Saxenda）也已上市，2017  年实现了4.24  亿美元的销售额。
        利拉鲁肽调入17  年国家医保目录，未来放量可期。国内利拉鲁肽注射液的销售额占全球份额还很低，2017  年销售额仅0.51  亿美金，这是因为原研产品价格较高，暂无仿制药竞争，17  年医保目录调整前未进入国家医保目录等原因造成。
        2017  年7  月19  日，人社部发布了《关于将36  种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》，利拉鲁肽注射液作为唯一一个GLP-1  受体激动剂列入了国家医保目录，未来放量可期。
        公司利拉鲁肽临床进度靠前。公司的利拉鲁肽原料药和利拉鲁肽注射液已于近日获得临床批件。目前，国内有9  家厂商正在布局利拉鲁肽，其中已经获得临床批件的为深圳翰宇、九源基因及通化东宝3  家，其余6家尚未获得临床批件。
        看好公司长期发展，维持“买入”评级。我们预计，公司2018-2020年归母净利润为10.87、14.16、17.71  亿元，分别同比增长29.98%、30.22%和25.05%，对应EPS  为0.53、0.69、0.86  元；当前股价对应2018-2020  年PE  分别为31X、24X、19X。维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  产品临床进度不及预期；
        2.  产品上市后销售情况不及预期。