合资公司董事会将由6  名董事组成，其中永辉超市委派3  名、百佳中国委派2  名、腾讯委派1  名；董事会设立一名董事长，由永辉超市委派的董事担任，永辉超市对合资公司实施控制。合资公司旗下店铺将全部使用“百佳永辉”品牌。
        整合旗下店铺业务能力，并表有望增厚业绩
        本次合作中，永辉超市与百佳中国协同效应巨大。截止2018H1，永辉在广东省拥有48  家门店，其在生鲜供应链、门店运营管理方面的优势明显，而百佳在华南地区布局早、品牌知名度高。合资公司将对旗下店铺进行业务整合，有助于加快拓展广东省业务，市占率有望进一步提升。
        此次交易中，由于公司能够对新设立的合资公司实施控制，将导致公司合并报表范围增加。2017  年广州百佳、东莞国贸合计营收超过26  亿元，我们按照2017  年永辉的收入规模测算，百佳收入约占4%左右。
        再次携手腾讯，新零售战略持续升级
        本次交易中，永辉再次携手腾讯。双方在此前已经在零售领域展开多次合作。2017  年林芝腾讯科技通过协议转让获取永辉超市5%股份；腾讯还对永辉控股子公司永辉云创科技进行增资，获得15%的股权；今年9  月，永辉与腾讯首次对外展示了其共同布局的到家业务新模式——永辉生活卫星仓。本次投资，是继永辉超市、超级物种智慧零售标杆店及智慧零售工具之后，两家公司在合作进程中的又一新尝试。
        投资建议：永辉超市作为国内生鲜超市龙头，深绑上游+直采团队+冷链仓配打造生鲜全链条，优势凸显；加速新开门店，渠道下沉契合低线城市消费升级；创新求变精神与完善的激励体系助力公司业务快速扩张；云创模块与腾讯合作不断加深，科技赋能新零售，未来空间巨大；本次投资有望加强公司在华南地区布局，与腾讯合作再度升级。我们预计2018-2019  年公司实现净利润  16.18、23.58  亿元，对应EPS  为0.17、0.25  元，对应  PE  为46、31  倍，维持“增持”评级。
        风险因素：创新业务开展不及预期；宏观经济波动影响消费等