其中Q3  单季收入42.32  亿元，同比增长17.25%；归母净利润6.04  亿元，同比增长26.41%。
        公司预计2018  年归母净利润13.66-17.07  亿元，同比增长20%-50%。
        简评
        Q3  电商/童装延续高增势头，成人装环比有所放缓
        公司前三季度营业收入同比增长21.41%至97.64  亿元，增速同比大幅提升8.52  个pct，受益于今年线上销售快速发展、童装明星业务增长迅速以及传统休闲服饰板块增速回暖。其中，Q3单季收入同比增长17.25%，增速较前两季度有所下滑（Q1/Q2增速分别为21.57%、27.62%），预计童装增速20%+（18H1  同增27.7%），成人休闲装同增10%+（18H1  同增21.9%），主要系今年步入Q3  以来社零增速总体放缓所致。公司高性价比符合线上消费者需求，预计Q3  线上收入增速维持约30%水平，而线下有所放缓，增长10%+。
        Q3  毛利率小幅增长，存货消化/应收回款能力均得到提升
        公司前三季度毛利率略降0.02pct  至38.77%，主要受上半年处理存货拖累，但Q3  单季毛利率同增2.35pct  至39.32%，主因电商新品占比提升、折扣力度下降，毛利率有所回升。
        费用率方面，公司控费效果显著，前三季度期间费用率同减2.57pct  至16.44%，其中销售费用率同减0.25pct  至14.79%，管理费用率同减2.23pct  至2.46%，财务费用率同减0.09pct  至-0.81%。
        周转率方面，Q3  末公司存货同增74.67%至41.65  亿元，主因应对秋冬装销量明显增长以及双十一备货，存货增长使得前三季度资产减值损失同增51.33%至3.0  亿元，但费用率下降支撑业，绩依然强势增长。且受益自17H2  始加大休闲装去库存力度奏效，前三季度存货周转天数仍同比下降5  天至148天。同时公司今年加强对加盟商的授信管理，回款能力提升，应收账款周转天数同比减少18.74  天至41.51  天。
        现金流方面，前三季度经营活动现金流量净额同比减少95.36%至0.29  亿元，其中Q3  同减87.94%，亦因大量备货所致，同时公司支付供应商保证金、加大宣传力度以及新品牌投入增加。
        携手中高端女装JASON  WU，完善品牌布局
        2018  年9  月公司与JWU，LLC  签订认购协议，拟以500  万美元入股认购其11%新股，并在上海共同设立合资公司，其中森马出资占比75%。合资公司将负责大中华区JASON  WU  和GREY  JASON  WU  品牌的设计、生产与销售。继2013  年引入北欧高端男装品牌Marc  O’Polo  后，此次合作将进一步拓展公司国际品牌阵营，填补在中高端女装领域的空白，丰富多品牌矩阵。
        公司亦于10  月完成收购InchiostroSA  持有的SofizaSAS  100%股权及债权，间接纳入欧洲中高端童装龙头Kidiliz  集团全部资产。并购后，公司将拥有多年龄段多档次的童装品牌，童装业务体量进一步扩大，同时提升打通国际业务渠道的能力，获得全球供应链布局。
        投资建议：公司童装领域增长迅速，线上发展突飞猛进，休闲服饰增速回暖。且近期不断通过并购、合资等方式逐渐扩大品牌矩阵，丰富产品层级。我们预计公司2018-2019  年实现净利润15.52、19.45，EPS  分别为0.58、0.72  元/股，对应PE  分别为17.6、14.1  倍，维持“买入”评级
        风险因素：线上业务增速不及预期；新并入品牌发展不及预期；童装市场竞争加剧。