三季度单季营收增速较上半年有所放缓
        预计主要受经济影响，分渠道看，直营和电商业务增长较上半年放缓，另外加盟业务也出于谨慎原因控制了发货节奏所致。分品类看，预计童装和休闲装增速均有一定程度放缓，其中休闲装预计波动更大。
        三季度单季归母净利润增速快于营收增速
        主要受益于三季度单季打折促销减弱，毛利率提升2.35  个百分点。同时管理费用保持平稳，使得管理费用率下降1.54  个百分点。
        经营性现金流净额三季度单季较去年同期下降87.94%
        秋冬装及双十一备货使得存货明显增长，购买商品、接受劳务支付的现金增加，另外支付供应商保证金（早一点付款价格锁定），包括今年品牌宣传力度较大使得支付其他与经营活动相关的现金明显增加。第四季度预计随着备货陆续销售，经营性现金流净额有望改善。
        2018-2020  年业绩分别为0.59  元/股、0.71  元/股、0.84  元/股
        我们认为虽然公司业绩增速稍有放缓，但横向比较，依然好于同行，龙头优势明显，考虑到公司童装多品牌迅速推进，休闲装改革不断落实，看好公司受益行业集中度提升，业绩持续稳健增长。2018  年预计每股收益0.59  元，对应市盈率17.25  倍，维持“谨慎增持”评级。
        风险提示
        终端销售不景气；行业竞争激烈；供应链改革不及预期；存货减值计提风险；投资合作推进不及预期风险；