受地产政策调控持续偏紧以及行业内竞争力度加大的影响，厨电行业景气度整体有所下降，导致公司收入及利润增速均有所放缓，Q3  单季度增速分别环比下降5.8pct、11.9pct，但整体仍完成了高于行业的增长。
        产品结构升级叠加效率提升，改善逻辑持续兑现
        中怡康数据显示，2018  年前三季度公司烟、灶、热水器产品均价分别同比提升5.3%、7.2%、12.3%，高于行业提价幅度的4.6%、5.2%、7.3%，公司在整体产品结构升级推动下的品牌力提升仍在持续，于报告期内带动毛利率在主要原材料价格维持高位的情况下仍然提升2.2pct  至46.4%；在渠道方面，公司开始建立营销分销管理平台，加强对终端情况的把控能力，同时倡导一二级经销商从批发导向转为零售导向，取消三级以下经销商，减少加价层级、提升渠道效率。报告期内，公司销售、管理费用率分别达27.6%(YoY  -0.7pct)、6.5%(YoY  +0.03pct)，整体盈利能力有所提升。
        非公开发行获批，授予限制性股票增强管理层激励
        公告显示，公司非公开发行股票获证监会核准批复，拟募资不超过5  亿元用于营销网络建设、生产线技改以及洗碗机产品生产项目；同时，对133名包括高管、中层以及骨干在内的激励对象授予限制性股票计划也已完成，本次共授予908  万股，授予价格为6.81  元/股，解锁业绩考核目标以2017年业绩为基数2018-2020  年收入增长分别不低于15%、36%、60%；扣非后净利润增长分别不低于30%、69%、111%，彰显管理层信心。
        盈利预测
        预计2018-2020  年公司归母净利润分别为6.9/8.4/10.0  亿元，同比分别36%/21%/19%。业绩保持高增长，最新收盘价对应2018  年11.4xPE，受行业影响收入增速环比下降，但盈利能力持续改善，维持“谨慎增持”评级。
        风险提示
        原材料价格大幅上涨；新品开拓进展低于预期；房地产持续低迷。