三季度单季营收14.7  亿，同比+7%；归母净利润1.0  亿，同比+31.3%。收入端受渠道调整影响增速有所放缓，业绩保持增长较快，主要因为毛利率提升：三季度单季公司毛利率达46.2%，较去年同期提升1.3pcts；。公司预计全年归母净利润6.6-7.6  亿，同比+30%~+50%，我们预计在中位数左右。
        受渠道调整等多种因素影响，收入短期波动。三季度收入放缓主要有三个原因：1.  公司对上海、杭州和南京经销商渠道进行调整，预计渠道调整过渡期对于当地销售有短期影响；2.  部分业务受行业景气较低影响增速有所下降，橱柜业务三季度同比-13%；3.  百得品牌由于出口影响收入短期下滑，百得品牌单季度收入同比-7.4%，前三季度累计收入同比+15.4%，四季度预计将有所好转，预计全年收入15%的增长。
        经营现金流提升，应收和资产损失情况持续改善。作为地产后周期行业，三季度厨电行业短期承压，但公司现金流充沛，三季度经营性现金流1.47亿，同比+166%；三季度公司资产减值损失较去年同期减少，公司经营持续改善；三季度公司应收账款9.61  亿，对比中报10.94  亿，环比减少，主要因为计提减值和部分客户应收款回升。中怡康数据显示，前三季度公司烟灶均价同比分别+6%和8%，优于行业平均（5%和6%），公司产品结构优化仍在持续。
        华帝品牌持续提价，百得品牌认知提升。公司实行双品牌战略，华帝品牌推新卖贵，发力研发和品牌形象。百得品牌短期收入波动不影响长期布局，上半年实现营收8.0  亿元，净利润5443  万元，同比增长37.7%、32.2%，三季度受出口影响，四季度有望恢复。通过旗舰店的建立、“千城万店”升级工程等，百得内销有望在二三线品牌中建立优势地位，截止上半年已经拥有专卖店1279  家、KA  卖场门店135  家以及网点3549  家。
        风险因素。地产持续低迷；白电龙头加速进入厨电领域；高端新品推出不及预期。
        盈利预测及估值。维持公司2018/2019/2020  年EPS  预测0.78/0.98/1.22元，对应12/9/7  倍PE。公司积极推进品牌、渠道优化，虽然短期地产因素承压，但长期盈利提升趋势向好，维持“买入”评级。