问题在于，在经济下行周期，该行为延长了企业的出清周期，掩盖了金融风险，调结构的效果事倍功半。
        摘要：
        什么是再贷款和再贴现？再贷款是央行根据金融机构资金头寸情况发放的贷款；再贴现是央行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业票据，向商业银行提供融资支持的行为。再贷款是银行以信贷资产质押为前提而再贴现以央行买入商业票据为前提。这两种业务的优势在于资金成本较低并且结构调整功能比较突出。
        再贴现工具的选择性信贷作用可以为无法或难以按市场条件从银行或金融市场获得资金的部门和地区提供融资，从而达到降准或公开市场操作等政策无法实现的结构调整效果。今年以来，银行的中长期贷款发放速度放缓但票据融资大增，再贴现额度的扩大有利于商业银行通过乘数效应放大对小微企业的支持力度。
        国际经验也说明了再贴现工具对于经济发展特定时期的经济和产业发展具有显著的意义。德国利用再贴现恢复战后经济、对冲热钱流入以及应对经常项目逆差；日本20  世纪50  年代应用再贴现工具重建重点产业；韩国在不同阶段运用再贴现选择性地支持产业，从早期的出口部门、轻工业部门到70-80  年代的重工业化战略，再到90  年代扶持中小企业。
        然而，紧缩和宽松货币政策对金融机构信贷投放的收缩和扩大的程度不对称。在经济下滑的背景下，宽松性质的货币政策能否推动银行扩大信贷投放，取决于银行的信贷投放意愿，而不在于央行投放了多少流动性。6  月首次扩大再贴现额度以来，小微企业贷款增速不仅没有超过各项贷款同比，两者之间的差距反而从2  季度末的0.5  个百分点拉大到3.2  个百分点。
        风险提示：美联储加息超预期；信用风险加大。