市场反弹终结的信号关注出口增速的变化以及三四线房地产市场的变化，目前这两个指标目前仍处于相对高位，关注其趋势，一旦确认经济下行压力加大，从而引发业绩进一步下调的担心。我们梳理了2008  年至今的4  次扩大内需政策，其中2008  年和2014  年较为类似，一系列政策组合拳出台经济出现了回升，而目前和2012  年政策环境更为类似，房价约束房地产调控政策，汇率掣肘货币政策，因此在加大基础设施补短板力度和结构性消费支持政策的同时要加大减税降费的力度，才有可能稳住经济。从行业配置角度来看，在市场调整过程中布局石化、银行、保险等行业。
        2、十月份首选石油化工、银行、保险。石油化工的支撑逻辑在于中报业绩不错，净利润增速和ROE  双双提升。全球原油供给仍处于紧平衡态势，油价突破80  美元后加速上扬。历史上油价突破80  美元之后，石油化工产业链表现较好。银行的支撑逻辑在于中报盈利能力小幅改善，行业业绩估值匹配度较好，外资持续配置。保险的支撑逻辑在于中报业绩延续改善，保费收入有望转正，板块估值处于低位，外资持续配置,龙头效应显著。
        3、中观景气跟踪：资本品涨跌互现，关注石油产业链；可选消费表现低迷，汽车、家电销量下滑明显
        上游能源及农产品领域：9  月油价继续上涨，发电日均耗煤量大幅下行，经济下行压力较大。国内铁精粉价格均小幅上涨，国外铁矿石价格均上涨。生猪价格先涨后跌，总体小幅上涨，鸡苗价格下跌，继续看好白羽鸡板块的反转机会。
        中游制造领域：钢材价格9  月份先涨后跌，下旬价格出现回调，短期钢价具备支撑，中期钢价承压。水泥价格9  月份上涨，后续将保持震荡向上。9  月份基本金属大部分下跌，贵金属价格亦下跌，后续关注稀土板块。化工综合价格指数9  月上涨，产品价格大部分上涨，细分领域继续关注醋酸和纯碱。基建投资增速有望回升，研发抵税新规出台长期利好高端装备行业。
        消费品领域：9  月房地产销售同比增速继续回落，房产税落地征收规模预期不到万亿，全面推行中长期影响有限，关注龙头公司。9  月乘用车零售数据不佳，对四季度车市应保持严峻冷静态度。白酒价格小幅度变动，芝加哥脱脂奶粉价格小幅下跌，继续关注行业内优质龙头。空调市场表现继续弱势，量价形势不容乐观。
        服务方面：9  月费城半导体指数下跌；两融余额继续下跌；9  月电影票房
        收入下降，环比下跌；波罗的海干散货指数下跌，原油运输指数上涨，成品油指数上涨。
        风险提示：贸易战升级、外围市场大幅下跌、经济大幅下行。