美股下跌的核心在于美联储政策的持续收紧，联储预计回归到中性利率前明年仍有  3  次加息的预期，而美股的估值目前处于历史高位，持续的流动性收紧引发了估值的调整，从而带动全球市场调整，本质上是担心全球经济增速下调，IMF  近期下调了  2019年全球经济增速，主要逻辑是贸易环境恶化影响需求。    
        2、后续市场演绎：风险偏好再次下降，等待调整性质明朗。目前  A  股的估值已经有安全边际，市场的调整在于担忧经济增速回落引发的业绩下调以及风险偏好的再次降低，后续市场反弹的催化剂在于国内降税减费政策出台以及美股调整性质的确认。
        3、行业配置：银行、保险、石化等。银行的支撑逻辑在于大金融板领衔风险偏好修复，中报业绩不错，不良率改善，目前行业业绩估值匹配度良好；保险在于估值合理，保费恢复性增长，中报业绩延续改善，在龙头具备一定稀缺性的环境下外资配置有望提升；石化在于资本开支周期启动，中报业绩不错，净利润增速和  ROE  双双提升。全球原油供给仍处于紧平衡态势，油价突破  80  美元后加速上扬。历史上油价突破  80  美元之后，石油化工产业链表现较好。
        风险提示：贸易战大幅升级，经济失速下行，外部市场大幅下跌