宏发股份第三季度经营亮眼，拉动前三季度业绩略超预期。维持  2018-2020  年  EPS  为  0.99、1.2、1.45  元，维持目标价32  元，对应  2018  年  32X  PE，维持增持评级。
        前三季度业绩略超预期。公司发布  2018  前三季度经营快报，营业收入达到  50.53  亿元，同比增长  12%；归母净利润为  5.88  亿元，同比增长  0.87%，略超市场预期。
        Q3  表现亮眼，预计汇率因素带来积极作用。第三季度实现营收  16.98亿元，同比增长  14.6%；实现归母净利润  2.21  亿元，同比增长  23%。公司当前整体出口比例在  40%左右，汇率的变动将直接影响产品销售收入的确认和汇兑损益，从而影响整体毛利率和财务费用。我们认为自三季度人民币较二季度相比有一定程度贬值，汇率因素直接利好公司出口业务；人民币贬值将改善公司整体盈利能力，同时降低财务费用，从而使得  Q3  利润增速高于收入增速。
        中长期来看新能源汽车和低压电器业务有望推动公司下一轮增长。公司高压直流继电器下游客户均为业内优质企业，随着新能源汽车的持续推广，新增的高压直流继电器需求将进一步推动公司产品销售；同时公司产品还进入特斯拉、奔驰、大众等车企供应链，未来海外市场的拓展和深入也将打开新的增长空间。此外公司拓展的低压电器业务也在欧洲市场进展顺利，预计后续还将继续保持较快增速水平。
        风险提示：新能源汽车销量不达预期，汇率大幅波动