摘要：
        1  、有个问题已经困扰我们很久了：在经济不断下滑过程中，我们却看到房地产新开工在加速。到底是什么原因，还能持续多久，有什么影响？  
        这几个月的经济数据，在地产销售增速回落两年之多的情况下，地产开工却连续  5  个月回升，前三个季度同比增长  16%以上。  
        我们发现，新开工加快，不是房企对未来销售乐观，而是这个行业在去产能、去杠杆过程中出现的一个特殊现象（与地产组的发现一致）。  
        土地库存已经集中到大企业，而大的房企同样也面临巨大的去杠杆压力（还债高峰在逼近），因此，房企正在利用易得的开发贷来加快开发手中土地，并最终通过销售来应付还债高峰。  
        因此，我们看到土地库存正在转换为商品房现房库存。  
        这种状况大概率还要持续一阵子，房地产投资支撑经济仍将持续。  
        我们不认为销售短期会有较大起色，因此未来在库存明显上升的情况下，房价大概率在  2019  年进一步下行。  
        房价的下行，为房地产政策松绑带来空间，我们预计明年二季度开始，大部分限购限贷政策会松绑。    
        2、制造业投资在重化工企业的带动下逆势回升，或给明年  PPI  带来很大压力，关注这些企业  2019  年盈利回落。
        3、经济增速放缓下，新一轮扩内需政策已经启动，四季度期待万亿以上的减税：  
        降息、减税、中央加杠杆来加快经济转型，大势所趋。
        预计增值税降三个点，减税规模达1.3万亿，2019年赤字率或达3.5%。
        刘鹤副总理的讲话透露出稳定资本市场、发展民营企业、抓好宏观调控、走好供给侧改革下一步、中国经济动能转向等五点思路。