摘要：
        易行长讲话释放五大重要信息，使得“降息”成为19  年货币政策备选概率进一步增大。
        如果2019  年降息，标志着中美利率政策再次进入异步期。政策脱钩的背后，是周期错配叠加贸易战冲击。
        在美联储加息周期中，我国央行货币政策亦出现过降息的情况。1998年-1999  年，在美联储加息周期中，我国分别于1998  年12  月和1999年6  月降息两次。那时是上世纪70  年代以来三个强美元周期的第二个（三个美元升值周期分别是1980  年-1985  年、1995  年-2001  年、2011年至今）。
        当下中国正处于2009  年开启的超级金融周期顶部走向回落阶段，而美国处于2013  年开始的金融周期上升期。错配的中美金融周期又遇上贸易战，对经济和政策的影响极为复杂。面对经济下行压力和不确定性，“降息、减税、中央加杠杆来加快经济转型”是大势所趋。
        风险提示：国内通胀（预期）快速上行，导致贸币政策锚转向以抑制“通货膨胀”为优先。