公司产品为含银铅精粉（银单独计价）和锌精粉。
        2017  年公司铅锌银等金属产品产量为3.07  万金属吨，银都矿业近年毛利率均保持在80%左右，利润率在70%左右，是已知国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。盛达矿业2018  年三季报营业收入14.84  亿元，同比增长95.13%；归母净利2.53  亿元，同比增长45.03%，业绩靓丽。
        三大矿山提供优质银铅锌资源。公司控股子公司银都矿业年采、选矿石90万吨，毛利率在有色金属行业上市公司名列前茅。公司旗下光大矿业30  万吨选厂于2018  年初全面投产运行，后续生产经营得到有效保障；赤峰金都30万吨选厂相关手续已办理完成，预计2018  年10  月底可试车投产，目前所采矿石仍采取委托加工方式处理。
        收购金山矿业，大幅提升银储量。2018  年9  月公司发布重大资产购买报告书草案，公告拟以现金和承担债务方式购买盛达集团持有的金山矿业67%股权，作价12.48  亿元。金山矿业额仁陶勒盖矿区保有资源储量（121b+122b+333）矿石量1848.42  万吨，银金属量3727.59  吨，平均品位201.66g/t；金11.41吨，平均品位0.62g/t；锰42.03  万吨，平均品位2.274%。
        目前银价处于历史低位。在近20  年的波动范围内，金银比处于40-80  的范围波动，当前的金银比约80，处于中枢上延。这也反应了两者价格处于底部。白银需求端最大的边际变量来自于银币的增量，由于我们看好在资产价格上行的背景下，白银金融属性不断激发。我们预计全球白银2018-2019  年均处于供不应求状态，我们也看好白银价格因此提振。
        盈利预测与估值。公司主业夯实，资产注入增加公司的银铅锌资源储量，提升公司核心竞争力，未来业绩增厚可期。我们预计公司2018-2020  年EPS分别为0.55、0.69  和0.70  元/股，参考可比公司估值水平，给予2018  年17-18倍PE  估值，对应合理价值区间9.35-9.90  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。国内经济下行导致铅锌需求下滑，新建产线投产进度不及预期。