三季度美股走强，利好财富和投资管理资产以及收入的扩张，并提升利润率。然而，其他地区和产品的疲软趋势将负面影响摩根士丹利，四季度美国股票和债券的抛售也引发了近期市场对公司收入前景的质疑。我们认为，摩根士丹利过往总体收入和交易普遍超过预期，为其业绩报告设定了更高的标准。公司的中期目标是有形股东权益收益率达11.5%-14.5%，目前进度依然是关键。继上半年该比率高达15.7%后，三季度有望维持向上趋势。
        其他摘要
        前进保险(PGR  US;  66.97  美元;  目标价:  70.00  美元)
        保费收入上升及灾难险成本较低支持三季度业绩
        前进保险将于下周二公布2018  年三季度业绩。市场预计其调整后每股盈利同比飙升177%至1.14  美元，我们认为数据可达到甚至超越市场共识。公司受益于行业提价、市占率提升和产品种类的增加。今年1-8  月，保费收入增长20%，基本综合成本率下降160  个基点，有效税率为19%，远低去年同期的31%。市场还预测7  月和8  月的可比每股盈利为90  美分，这意味着9  月每股盈利达24  美分。去年袭击佛罗里达州的飓风埃玛导致灾难险成本上升，公司2017  年9  月每股盈利仅为9  美分。今年9  月，北卡罗莱纳州受飓风佛罗伦萨的影响，但前进保险在北卡罗莱纳州的客户数量少于佛罗里达州，因此业绩亏损应明显小于去年9  月。
        强生公司(JNJ  US;  133.84  美元;  目标价:  160.00  美元)
        期待坚实的业绩
        今年三季度是强生公司第一个业绩增速不受前年收购Actelion  影响的季度。受益于其稳健的基础制药业务，公司每股盈利仍有望同比上涨6.7%。然而，该业务较2017  年三季度面临更严峻的竞争，部分原因是Actelion及成熟的新药发布。在多数细分市场的推动下，预计健康产品业务三季度表现良好，但市场将关注婴儿护理部分，因该季推出的新产品可能压制利润率。由于骨科竞争更加激烈，医疗器械的有机增长可能在1%-2%的范围，但同比基础较低将抵消部分放缓。随着同行推出新的植入和机器人器械，脊椎和膝盖产品的销售可能继续下降。上调目标价至160  美元，仍建议关注。
        联合健康(UNH  US;  257.12  美元;  目标价:  305.00  美元)
        Optum  的独特性有助于抵御亚马逊
        联合健康显著改善的计划和网络提高了其Medicare  星级评级，令公司的投保增长领先于行业并有望持续。健康管理产业链Optum  是公司的竞争优势，它将医疗成本维持在较低水平，同时提供收入来源以及预测数据和分析。联合健康正努力令2018  年自由现金流超过130  亿美元，而且正在收购DaVita  的医疗集团业务，管理层预计收购可以降低成本。公司的多元化应能保护其免受亚马逊  (AMZN  US)、巴郡  (BRK/A  US）和摩根大通(JPM  US)  最近合资成立的独立医疗公司的影响。上调目标价至305  美元，仍建议关注。