美联储9  月加息后，官员连续发表鹰派讲话，导致市场担忧未来加息速度和加息周期长度或都将超预期。10  年期美债收益率快速上升不仅负面影响权益类资产的估值，也抬升实体经济的融资成本，对未来经济增长不利。投资者也担忧流动性拐点到来，过去十年的超低利率环境终将结束。另外，下跌也是对贸易战影响的滞后表现。最后，美国科网股领跌，反映市场对即将开启的3  季报存在担忧。
        美股整体估值处于历史相对高位，短期市场关注点将投向3  季报，公司业绩或将主导市场表现。利率上行压迫估值叠加业绩增速下滑料对中长期美股表现形成负面影响。
        就港股而言，目前恒生指数的市盈率已下滑至9.7  倍左右，估值继续下行的空间已不大。目前港股整体仍维持10%左右的净利润增速，但本轮业绩增速下滑预计会持续到2019  年中期，所以我们判断在盈利增速尚未触底前，估值修复也很难看到。
        配置建议：维持偏谨慎观点，关注：
        1)  短期，关注低估值、且预计将得益于未来基建投资反弹的板块，主要包括建材、建筑和机械相关领域。
        2)  中长期，消费板块依然有持续增长空间，此轮调整结束后，韧性更强的服务类消费，主要包括教育和医疗等，仍可长期布局。
        3)  最后，具备  “高分红”  属性且景气向上的行业，在市场波动加大时具有底仓配置价值，首选火电和银行。维持港股亮马组合不变。
        风险因素：1)  中美贸易摩擦大幅升级，严重影响出口主导型企业；2)  人民币对美元大幅贬值。