预计本次要约收购交易金额约18.39  亿加元，约合人民币95.30亿元，约合美元13.9  亿元。被收购公司加拿大Nevsun  Resources  Ltd.是一家为铜、锌、金为主的矿产资源勘探、开发公司，旗下两个主要矿产项目分别是在产矿山Bisha  铜锌矿以及Timok  铜金矿项目，此外公司还在马其顿等地合计拥有27  个探矿权。
        Nevsun  公司收购大幅提高公司铜、金矿资源量。目前，Bisha  项目处于在产状态，2017  年年产锌9.5  万吨，铜0.8  万吨，该矿现规划服务至2022  年。Timok  项目尚未开发，根据Hatch等机构预可研，上带矿项目计划从2020  年开始建设，2022  年建成，2023  年正式达产，前三年年均产铜14.8  万吨，后七年年均产铜5.9  万吨。项目初始资本开支5.74  亿美元，服务年限10  年。Nevsun  的收购将提高公司铜、锌、金权益金属资源量分别约825  万吨、锌188  万吨、金242  吨。
        经测算，Nevsun  现有项目产量到2026  年能够覆盖资本开支和收购支出，Timok  下片矿区未来勘探开发将增厚公司利润。按照未来锌均价2500  美元/吨，铜均价6000  美元/吨假设，Bisha  项目铜、锌C1  成本分别为1.72  美元/磅、0.88  美元/磅，Timok  项目铜C1  成本0.92美元/磅，计算得到产品带来的现金流流入。我们预计到Timok  项目2022  年投产，4  年后收入能够偿还投资成本。按照4%资金成本计算，我们预计2018  年-2019  年每年产生财务费用约5560  万美元，2020  年-2026  年每年产生财务费用约7400  万美元。经测算，项目内涵回报率IRR  为6.26%。Nevsun  旗下项目资源量大，开采条件较好。随着公司接手项目的开发，Bisha  矿山服务年限有望延长；另外，长期看Timok  项目下带矿660  万吨铜和125  吨金的权益资源量将得到有效开采为公司带来稳定利润。
        盈利预测及估值：下调盈利预测，维持买入评级！我们预判贸易战和高油价最终会损伤美国消费且房地产也呈现高位回落迹象，预计美国长短端利率未来会共同回落，利好金价；而铜价伴随全球需求弹性减弱进入窄幅震荡区间。预计2018-2020  年SHFE  铜均价为51454/50168/50168  元/吨，SHFE  锌价23160/21723/20855  元/吨，SHFE  黄金价格273  元/克、278  元/克、283  元/克。考虑到公司收购Nevsun  资产前期利润不足以覆盖成本，且2020年矿山开发资本开支额外增加，我们下调公司2018-2020  年净利润预测至45.6/48.1/56.3亿元（原预测为47.4/50.8/60.4  亿元），假设公司未来没有增发，对应当前股价动态PE分别为17.1/16.2/13.9X。考虑到公司雄厚的资源储量带来的远景上升，维持买入评级!