分季度看，基数效应影响Q2  大秦线运量增速由9.85%回落至4.77%，同时收入端受17  年3月提价带来的翘尾效应影响导致增速有所退坡，而成本端受季节性成本支出及清算付费的影响增速下降不大，Q2  归母净利润由此同比下滑8.2%。
        综合货运收入及成本端变化，新清算办法整体影响预计不大
        综合发送端运费收入及服务费支出以及接运端路网清算服务费收入的变化，18H1  新清算办法下，公司货运清算盈余约19.25  亿元，较去年同期货运收入增长7.04%。根据公司关联交易中披露的全年预计完成金额，全年清算盈余预计约增收56  亿元，相比去年货运收入同比增长约13%。
        侯禹、太兴盈利显著改善，朔黄业绩增长稳健
        受益新清算办法带来的积极影响，侯禹H1  盈利增长1.44  亿元，太兴减亏1.77  亿元。参股公司朔黄铁路贡献投资收益15.72  亿元，同增0.87%。
        盈利预测与投资建议
        铁路货运供需景气持续，考虑到新清算办法影响相对中性，相应调整盈利预测如下：预计2018-2020  年EPS  分别为0.96、1.00、1.01  元/股，对应最新股价PE  为8.70、8.35、8.29x。公司近年股息率维持在50%以上，高股息增厚防御价值，维持“买入”评级。
        风险提示：宏观经济影响运量下滑，其他煤运线路替代效应加强，火电替代能源占比提升导致煤炭运输需求下滑。