收入连续两季度 30%+高增长，盈利能力提升，智慧零售引领全渠道、多品类经营策略加速推进，整体迈入新一轮高成长阶段。维持18-20 年EPS 至0.79/0.36/0.49 元，维持目标价17.64 元。
    业绩符合预期。2018H1 实现收入1106.78/归母净利60.02 亿元，同比+32.16%/+1959.41%，剔除阿里股份投资收益后净利润4.02 亿元，同比+37.95%；全渠道GMV 同比+44.55%至1512.39 亿元。产品结构与供应链优化促使毛利率+0.49pct，IT 研发持续投入研发费用率+0.08pct，运营费用管控加强，整体费用率-0.16pct。
    线下多层级零售体系建设完善，线上运营质量提升。截止6 月30 日全业态自营门店4813 家，小店8 月10 日上海迪亚天天交割完成后300家门店翻牌并入苏宁上海大区，全年开店上调至2000 家后下半年有望继续加速拓展。家电3C 家居生活店/ 红孩子店/ 直营店同店+5.26%/49.08%/24.74%，坪效同比+8.39%/49.08%/24.50%。线上第三方继续放量，GMV 同比+186.71%至248.69 亿元，在巩固家电、3C 优势品类的同时在家居生活、超市百货等品类丰富商品，与强势品牌合作发挥全渠道优势，毛利率提升同时供应链持续完善。
    物流、金融两大业务板块稳步推进。物流基础设施覆盖全国，社会化营业收入（不含天天快递）同比+118.49%。金融业务新增绑卡会员数同比+48%，供应链金融累计交易规模同比+29%，产业协同持续发展。
    风险因素：互联网竞争加剧、经济下滑拖累消费等。