其中非航商业租赁收入快速增长4.64 亿元至19.00 亿元，增幅32.29%，主要受益于出行旅客消费意愿增强，公司持续进行商业零售品牌管理、场地布局优化。航空性收入增长1.61 亿元至19.64 亿元，增幅8.92%，一方面存在去年4 月起上调收费标准带来的翘尾效应，另一方面则归功于国际流量增长带来的结构优化：飞机架次同比增长2.95%，其中国际及地区占比由45.9%提升至47.5%，旅客吞吐量同比增长7.48%，其中国际及地区占比由49.0%提升至50.8%。
    营业成本控制得力，毛利率同增3.12 pts
    18H1 公司营业成本增长1.74 亿元至21.92 亿元，增幅8.60%，其中运行成本增长1.64 亿元至8.75 亿元，增幅21.84%，源于本期委托管理费、维修维护费等运营费用增加；人工成本增幅6.30%，幅度较去年同期的10.59%有所放缓。毛利率相应增长3.12pts 至51.3%。
    盈利预测及投资建议
    在时刻总量增长受限背景下，国际流量是支撑非航及航空性收入持续改善的首要因素，上海机场国际航线占比近半，业务结构向好对毛利率及ROE 产生持续优化作用。考虑非航租赁收入保持高增，相应调整盈利预测如下：预计2018-2020 年EPS 分别为2.26、2.76、3.01 元/股，对应PE为24.25x、19.88x 和18.24x。公司流量结构优势明显，业务稳健增长带来投资价值，给予“买入”评级。
    风险提示：航空需求不及预期，时刻增速显著低于预期，旅客消费意愿大幅萎缩，油价大幅下跌。