收入端，非航业务维持高增长。上半年实现非航业务收入25.4  亿元，同比增长21.29%，非航业务的增长主要依赖于商业租赁收入尤其是免税业务，上半年受益于出行旅客消费意愿增强，公司持续对商业零售品牌管理、场地优化和调整，上海机场实现商业租赁收入19  亿元，同比增长32.29%。
        成本端增长总体符合预期。上半年上海机场营业成本共21.91  亿元，同比增长8.6%，一、二季度成本增速持平。营业成本的增长主要来自于运行成本和人力成本，由于委托管理费、维修维护费等增长较快，上半年机场运行成本同比大幅增长21.84%至9.75  亿元，若剔除场地及资产租赁成本，18  年上半年其他运营成本合计5.18  亿元，较去年同期增加1.64  亿元，同比增幅达45%。
        投资策略：上海机场远期卫星厅建设产能空间巨大，近期机场准点运营情况有望持续改善；同时非航业务增长动力强劲，扣点率的提升大幅增厚机场业绩。近期机场免税招标持续验证我们对枢纽机场巩固流量垄断优势\非航业务占比上升带来ROE  持续提升的逻辑，我们依然看好上海机场中期市值空间，预计2018-2020  年上海机场eps  分别为2.16、2.57、2.63  元元，对应8  与24  日PE  分别为26、22，22  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：经济转型失败、时刻放量不及预计、成本端的不确定性、空难等