公司高端化战略成功、渠道调整红利继续释放，未来3  年业绩15%-20%增长较为确定，维持2018-2020  年EPS为1.32/1.56/1.80  元，维持目标价23.37  元，对应19  年15xPE，增持。
        中报业绩基本符合预期。18  年上半年收入885.92  亿（+14.19%），归母净利润48.59  亿（+10.01%），扣非归母44.76  亿（+18.5%），毛利率28.97%（-1.22pct），归母净利率5.48%（-0.21pct）。Q2  单季收入459.37  亿（+15.31%），归母净利润28.79亿（+7.41%），扣非归母27.14  亿（+17.24%），毛利率29.3%（-0.98pct），归母净利率6.27%（-0.46pct）。
        收入端内外销全面开花，盈利能力小幅改善。原业务：上半年收入653.3亿元（+18.6%），Q2  收入334.7  亿元（+18.05%）；GEA：上半年收入232.65亿元，Q2  单季124.7  亿元，上半年按美元口径+11%，人民币口径+3.4%；卡萨帝：上半年收入+52%，Q2  单季+54%。上半年公司整体毛利率同比下降1.2pct，主因对部分GEA  物流运费进行重分类所致（由销售费用转为成本），同口径还原后同比+1.3pct。锁汇业务确认公允价值收益等净影响利润约3  亿元，还原后归母净利润同比增长18.82%。
        高端化战略持续，龙头地位持续巩固。结构升级叠加渠道红利继续释放，内销预计将延续较高增长，GEA  增长提速海尔品牌海外竞争力加强外销增长有保证。内部经营效率提升、海外品牌渠道建设基本完善以及协同效应发挥，综合费用率有望逐步下降，公司整体盈利能力具备提升空间。
        核心风险：GEA  增长不及预期，国内消费增速放缓