投资要点：
        投资建议：息差环比回升，但拨备仍有压力。下调  18/19/20  年净利润增速预测至4.16%(-0.01pc)/7.18%(-0.64pc)/7.42%(-0.07pc)，对应EPS  1.17(-0.25，转增摊薄)/1.26(-0.27)/1.35(-0.30)元，BVPS  9.31/10.37/11.52  元，现价对应5.02/4.68/4.36  倍PE，0.63/0.57/0.51  倍PB。维持目标价8.58  元，对应18  年0.92  倍PB，维持增持评级。
        新的认识：息差环比回升，不良持续暴露
        息差环比回升。18Q2  净息差（期初期末口径，还原I9  影响）1.66%，环比+14bp，得益于资产端收益率上行16bp，符合我们前期判断。收益率上行背后是资产向信贷集中，表现为：贷款环比+5%，同业环比-20%。预计净息差将继续企稳向上：民生银行18H1  同业负债（含CD）占比30.5%，将受益于银行间主动负债成本率下降。
        中收增速转正。18Q2  中收同比+5.1%，17  年来首次转正，归因银行卡业务较快发展。监管边际放松下，预计中收负面影响将继续减退。
        不良持续暴露。18Q2  不良率1.72%，环比+2bp；不良生成率同比、环比大幅上升，导致拨备计提拖累利润。判断未来拨备仍有压力：①18H1  偏离度130%，不良生成压力大；②拨备覆盖率环比-9pc  至163%，拨贷比环比-16bp  至2.78%，反哺空间有限。
        风险提示：经济增长失速引发信用风险