报告期内，公司CPS  模式移动阅读驱动公司业绩高速增长。
        移动阅读业务持续布局，CPS  模式打开成长空间。报告期内公司移动阅读业务收入4.26  亿元，同比增长11.21%，毛利率达到46.89%，同比提升23.25pct。其中2018Q2  实现营收2.32  亿元，同比增长10%，环比下滑0.63%；实现归母净利润6234  万元，同比增长119.2%；环比增长30.64%。2017  年下半年以来，公司连续收购麦睿登和杭州有书51%股权，拓展CPS模式，将阅读内容通过海量公众号、微博等新媒体渠道变现，截止2018年6  月加入CPS  模式自媒体近30  万家；此外，公司自有渠道旗下已经拥有超过4500  万微信粉丝矩阵。我们认为，公司创新性地利用具有流量红利的微信等新媒体渠道进行移动阅读内容推广，未来成长仍然可期。
        内容数量和质量均有较大幅度提升。2018H1，公司新增签约机构五十家，合作机构包括塔读文学、中文在线等。同时自有平台不断裂变，新增原创作品4000  部，新增签约作者3000  余人，新增优秀作品包括《第一宠婚：总裁的心肝宝贝》、《我把爱情还给你》、《春风不及你深情》等。公司当前拥有各类优质文学阅读作品30000  余本，签约作者原创21000  余本，引入有声作品63000  部，时长4  万小时，自制精彩有声作品6500  余小时，包括《我若离去，后会无期》、《再见依然爱你》等。随着公司内容的类型、数量、质量不断提升，将进一步增强自有生态系统的竞争力。
        积极布局IP  运营，打造以IP  为核心的泛娱乐新生态。依托于原创阅读内容，公司积极布局IP  运营。网络电影《镇魔司：四象伏魔》腾讯视频播放量突破5000  万，多次荣登周票房冠军。后续将上线网络电影包括《时间遗墓1：九龙解棺》、《巅峰营救》、《镇魔司2》；网剧包括《时光教会我爱你》。未来，公司将一方面继续做大做强自有阅读平台，夯实业绩同时积累更多优质IP；另一方面，将充分利用资本平台，利用内生和外延等方式拓展自有的泛娱乐版图，打造以IP  为核心的泛娱乐新生态。
        风险提示。政策变动风险；盗版侵权风险；IP  开发效果不及预期风险；业内竞争加剧风险。
        维持“增持”评级。公司移动阅读业务2018  年有望保持高速增长，考虑到公司限制性股票激励增加股本37  万股，我们将2018-20  盈利预测调整至EPS1.88/2.29/2.71  元。当前价格62.48  元，对应2018-20  年31/25/21  倍PE，考虑到移动阅读赛道和公司独特的商业模式，维持“增持”评级。