点评：
    1、公司主营付费阅读业务（传统运营商+自有阅读平台+内容分销），商业嗅觉敏锐，执行力强。
    公司2016 年/2017 年/2018Q1 分别实现收入4.69/9.1/2.34 亿元、同比增速分别为179%/94%/12%（2018Q1 以净额法进行收入确认的分销业务占比提升），2016 年/2017 年/2018Q1 分别实现归母净利4843/9703/4772 万元、同比增速分别为88%/100%/118%，持续大超预期。
    2、公司充分挖掘微信体系流量变现，预计2018 年分销业务将贡献不错的业绩增量。
    公司2017 年投资杭州有书（“有书阁”）、郑州麦睿登（“微阅云”）各51%股权，设立合资公司平治云（公司持股55%，由推宝运营“掌阅宝+微小宝”），标的相当于公司阅读内容产品的渠道分销商，与大量微信公众号保持密切合作（CPS 模式）。据第三方统计，2018 年4 月有书阁、微阅云、掌阅宝、微小宝分别位列（全类别/第三方应用）微信域名访问量第1、6、8、15，预计2018年分销业务将贡献不错的业绩增量。
    3、公司完成股权激励授予，有利于绑定核心人才。
    股票期权+限制性股票，合计占总股本的1.03%，授予登记完成满1 年后分3 年按40%/30%/30%解锁，激励对象为董事兼财务总监、副总兼董秘、核心管理人员/核心技术（业务）人员。
    4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020 年归母净利分别为2.01/2.69/3.20 亿，对应EPS 分别为1.67/2.24/2.66元，对应PE 分别为36/27/23X。维持“推荐”评级。
    风险提示：解禁减持风险、版权购买和用户获取成本进一步提升、小说分销业务进展不及预期、阅读内容监管趋严、核心团队成员流失、用户阅读偏好改变、市场风格切换等。