公司移动阅读业务保持高速增长，从而驱动业绩高速增长，业绩符合前期预告范围。
    移动阅读增速超预期，并购麦睿登带来流量协同。公司移动阅读业务持续高增长，2017 年公司实现移动阅读收入 8.19 亿元，同比增长 113.92%。从季度营收表现来看（总体营收），2017Q4 实现 2.54 亿元，同比增长45.98%，环比增长 7.01%；实现归母净利润 3564 万元，同比增长 176.8%，环比增长 222.1%。2017 年移动阅读毛利率达到 23.37%，同比提升 1.48%。2017 年 9 月，公司宣布收购麦睿登 51%股权（2017 年净利润 1068 万元），为公司拓展了公众号引流模式，拓展了公司流量获取渠道，协同效应显著。我们认为，在移动阅读持续高景气背景下，公司业绩持续高增长可期。
    内容数量和质量均有较大幅度提升。2017 年，公司新增签约机构近百家，合作机构包括塔读文学、中文在线等。同时自有平台不断裂变，新增原创作品 9000 部，新增签约作者 5000 余人，新增优秀作品包括《听说爱情来临过》《我曾为你着迷》《爱似毒药，见你封喉》等，吸引大量用户关注。公司当前拥有各类优质文学阅读作品 21000 余本，签约作者原创 17000 余本，引入有声作品 6000 部，时长 3 万 5 千小时，自制精彩有声作品 6000余小时，经典作品《阎王妻》等有声改编已经完成。随着公司内容的类型、数量、质量不断提升，将进一步增强自有生态系统的竞争力。
    充分利用资本平台，打造以 IP 为核心的泛娱乐新生态。我们认为，公司阅读平台海量签约原创内容和作者资源将成为公司未来进军泛娱乐的重要基础。平治影业多部网络大电影如《战境：火线突围》即将上线，《时间遗墓》等已经拍摄完毕。《我曾为你着迷》真人漫画已经上线。未来，公司将一方面继续做大做强自有阅读平台，夯实业绩同时积累更多优质 IP；另一方面，将充分利用资本平台，利用内生和外延等方式拓展自有的泛娱乐版图，打造以 IP 为核心的泛娱乐新生态。
    风险提示。政策变动风险；盗版侵权风险；IP 开发效果不及预期风险；业内竞争加剧风险。
    维持“增持”评级。公司移动阅读业务 2018 年有望保持高速增长，我们维持公司 2018-19 年 EPS 预测 2.04/2.60 元，新增 2020 年 EPS 预测 3.14元。当前价格 76.6 元，对应 2018-20 年 38/30/24 倍 PE，维持“增持”评级。