从业绩驱动来看：正贡献因素为生息资产扩张、息差走阔、成本收入比同比下降；负贡献因素主要为公司加大拨备计提。
    . 压减高成本同业负债，加大高收益资产配置，净息差环比小幅改善
    2018H1 公司净息差为2.35%，较2017A 上升7Bps；净利差为2.24%，较2017A 上升9Bps。净息差环比小幅改善主要由于二季度加大了信贷资产配置力度，并压缩了高成本同业负债。
    具体来看：（1）资产端，公司加大了资产结构调整力度，降低同业和非标资产配置，估计公司在6 月份加大信贷投放力度。2018H1 公司生息资产总额环比增长1.60%（VS：2018Q1：2.20%）。其中贷款余额环比增长2.83%（VS：2018Q1：3.98%）；投资类资产环比增长5.63%（VS：2018Q1：-1.13%），同业资产环比增长-25.08%（VS：2018Q1：1.81%）。
    （2）负债端，存款增速有所下降，活期占比亦下降。2018H1 公司计息负债总额环比增长1.25%（VS：2018Q1：2.41%）。其中存款环比增长0.44%（VS：2018Q1：4.14%），增速有所下降，活期存款占比从2017 年底的58.28%下降至57.98%，反应市场整体存款竞争压力较大。
    . 不良环比双降延续，拨备计提压力减轻
    公司2018H1 不良贷款余额1858.95 亿元，环比减少10.57 亿元，不良贷款率1.62%，环比下降6bps。90 天以上逾期贷款/不良贷款值为72.60%，较上年末上升4.1 个百分点。经测算2018H1 不良新生成率为0.57%，与上年末持平，不良生成趋稳，拨备计提压力减轻。2018H1 拨备覆盖率为254.01%，环比上升15.26 个百分点，风险损失吸收能力继续上升。关注贷关注贷款率环比下降17Bps 至3.10%，逾期贷款余额比2017 年末减少140.82 亿元，逾期贷款率比2017 年末下降27Bps 至1.83%。
    投资建议及风险提示：
    公司生息资产量升价稳，资产质量平稳，得益于前期增发成功，资本约束放松。预计公司18/19 年归母净利润增速分别为6.81%和8.84%，EPS 分别为0.62/0.68 元/股，当前股价对应的18/19 年PE 分别为5.83X/5.35X，PB分别为0.79X/0.69X，维持买入评级。
    风险提示：1、经济增长下行超预期；2、资产质量超预期恶化；2、流动性超预期紧张；4、金融监管力度超预期