上半年 ROAA1.08%，持平于去年。盈利能力逐渐稳定下来。
    净息差回升，存款成本优势明显
    上半年日均余额净息差 2.35%，比去年下半年上升了 3bps。净息差上升主要受益于存贷款利差扩大，今年上半年存贷款利差比去年下半年上升了 9bps，其中贷款收益率跟随大市上升 11bps，而存款成本只上升了 2bps。上半年农行存款增长以活期存款（尤其是个人活期）为主，显示出明显的存款优势。
    从期初期末余额计算的单季净息差来看，二季度环比一季度下降 6bps 至2.27%，可能与二季度货币市场利率下降有一定关系。从趋势来看，随着货币环境边际放松，公司后续净息差持续上升的难度较大。
    资产质量稳定
    二季末不良率环比一季末下降 6bps 至 1.62%，关注率较年初下降 17bps 至3.10%，逾期率较年初下降 26bps 至 1.83%，都在改善；当然也有两个指标表现不太好，一是不良生成率同比上升了 5bps 至 0.59%，二是不良/逾期 90 天以上贷款比年初降低了 8 个百分点至 138%。拨备覆盖率在二季末达到 248%，比一季末高了 9 个百分点。资产质量指标有升有降，整体来看可以说是稳定。
    管理效率提升
    上半年成本收入比 26.7%，同比下降 1.6 个百分点，对净利润增长贡献明显，管理效率有所提升。成本收入比的下降主要发生在县域金融板块。
    投资建议
    农业银行的存款优势依然明显，维持 “买入”评级。
    风险提示
    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。