公司是国内模拟芯片领军企业，受益导入新客户等因素2018H1  公司业绩爆发式增长。同时收购豪威使公司获得CIS  芯片业务成就全球芯片设计龙头。我们预测公司2018-2020  年EPS  为0.89、1.42、1.62  元（2018/2019  EPS  较前次调节幅度为-6.32%/18.33%），考虑收购后摊薄股本2019/2020  EPS  为1.28/1.72元，给予公司2019  年50  倍PE，合理估值64  元。
        公司拟作价149.99  亿元收购豪威科技等三家公司。韦尔拟发行股份收购豪威96.08%股权、思比科42.27%股权以及视信源79.93%股权。
        收购利于公司优势互补，发挥业务协同作用；符合模拟芯片企业通过外延实现弯道超车模式。受益于手机单机摄像头数量增多、汽车电子及安防视频监控的发展，2017  年全球CIS  市场达到125  亿美元，CAGR  为11.9%，而国内缺少优质CIS  企业。收购后，韦尔作为分销商可帮助豪威导入国内客户、整合国内制造资源。同时CIS  是摄像头的关键部件且供不应求，收购可帮助韦尔提升产业链话语权、增大设计业务占比，提升盈利能力。模拟芯片生命周期较长、单价较低、型号众多且下游应用广泛，使得外延成为公司弯道超车的必经之路。
        公司上半年业绩迎来拐点式增长，进入新成长平台。公司18H1  扣非后归母净利润为1.52  亿元，同比增长222.27%，公司业绩拐点源于新客户的导入与传统客户占比提升，以及自研产品涨价。
        风险提示：新客户、外延导入、下游消费电子景气度不及预期。