深度受益被动元器件及 MOSFET 价格上涨。公司业务模式为设计+分销，半导体分销业务营收占比 78%，营收同比+141.77%。其中电容及电阻分销业务 2016 年营收 2.9 亿元，占比达 13.48%。公司代理松下、乾坤、国巨、三星、AVX 等品牌被动件，由于分销模式为买断式，收入来自买卖差价，公司深度受益于本轮元器件的价格涨幅。公司自行设计销售的 MOSFET 产品技术趋于成熟，2017 年营收占比约 4.76%，毛利率达 33%，产能有望大幅提升，景气周期内利好公司业绩。
    坐拥优质客户资源，设计业务优化盈利能力。公司半导体设计业务占比22%，营收同比 37.74%。公司目前已进入小米、VIVO、华为、联想、摩托罗拉、三星等主流智能手机厂商以及海康、大华等安防厂商，并持续开发新客户、优化客户结构。2018 年上半年公司半导体设计研发投入占设计业务收入 12.17%，正持续加大 TVS、MOSFET、电源 IC 产品研发投入。设计业务毛利率 34.19%有望带动公司整体盈利能力提升。
    坚定扩大外延布局，实现跨越式发展。IC 设计企业通过并购整合提高集中度是实现快速发展的一大趋势，公司上市前已具备连续并购经验。公司曾于 2017 年有意收购北京豪威，并于 2018 年 5 月再次筹划收购北京豪威及北京思比科。公司董事长虞仁荣目前担任北京豪威 CEO。若并购成功，公司将凭借优质销售渠道整合世界第三大 CMOS 图像传感器厂商豪威，迅速成长为图像传感器行业巨头。
    风险提示。下游需求周期性波动；外延式并购不达预期；行业竞争加剧。
    盈利预测、估值及投资评级。公司是国内优质半导体设计+分销企业，重视内生式增长与外延式发展并举的发展战略，主营业务半导体分销受益 2018年行业景气快速增长，优质销售渠道及客户资源为设计业务成长提供较大空间。我们预测公司 2018/19/20 年 EPS 为 0.90/1.02/1.09 元，给予 2018年 51 倍 PE，对应目标价 45.9 元，首次覆盖，给予“买入”评级。