受益下游应用景气度提升，被动元件及分立器件出现涨价缺货浪潮，公司盈利能力大幅上升，公司归母净利润率从 2017 年的 5.7%上升至今年上半年的8.1%。
    2）分销业务高成长主要受益于被动元件涨价缺货趋势及代理品类增多。公司半导体分销业务代理产品线类型取得新的突破，上半年实现收入 14.8 亿元，同比增长 142%。公司分销代理产品以被动元件、分立器件、及 IC 产品为主，主要代理光宝、松下、Molex、国巨、南亚、乾坤、三星等知名品牌产品。一方面受益于被动元件及分立器件紧缺涨价趋势，另一方面代理产品品类增加，公司分销业务在收入规模和盈利能力均实现大幅上升。
    3）电源相关自主芯片产品有望持续高成长。上半年自主芯片产品实现 4.2 亿元销售，同比增长 38%。公司围绕 TVS、MOSFET/肖特基二极管、LDO/DC-DC/LED 背光驱动等芯片形成了完整的电源管理解决方案。公司电源管理芯片及器件产品目前已经进入小米、VIVO、华为、三星、中兴等国内一线品牌，市场放量可期。
    4）收购豪威进军 CIS 图像传感器芯片市场，卡位视觉入口核心资产方向。图像传感器是机器世界感知外在环境的核心元器件，是一种将光学图像转换成电子信号的半导体产品，被誉为“半导体眼睛”。豪威在手机市场、汽车市场行业地位牢固前三位置，在手机市场的占有率仅仅次于索尼和三星，汽车市场占有率仅仅次于安森美。交易完成后，豪威的摄像头业务、电源管理类芯片、分销业务在客户服务协同、产品推广方面有望释放协同效应。
    5）投资建议：预计公司 2018-20 年收入分别为 49.93 亿元、60.35 亿元、73.01 亿元，归母净利润分别为 4.43 亿元、5.59亿元、6.71 亿元， EPS 分别为 0.97 元、1.23 元、1.47 元，对应 PE 分别为 39 倍、31 倍、26 倍。我们看好公司在代理分销领域的优势地位，以及通过分销渠道向上游核心零部件延伸的成长路径，首次覆盖，给予推荐评级。
    风险提示：电子元器件价格波动的风险。